Amigos son los amigos: sospechan que Caputo hizo una maniobra para que salgan los grandes fondos
La tasa de caución llegó a tocar el 191% nominal anual en una jornada de extrema tensión financiera y volvió a dejar expuestas las dificultades del programa económico de Javier Milei y Luis Caputo para sostener la liquidez del mercado. El salto se produjo después de que el Tesoro anunciara una recompra de bonos por unos 1,75 billones de pesos, una operación que no consiguió el alivio esperado y abrió nuevas sospechas entre los operadores: si el Gobierno está administrando la deuda o interviniendo para facilitar la salida de grandes fondos inversores.
La caución es el financiamiento de muy corto plazo que utilizan bancos, fondos y sociedades de bolsa para conseguir pesos, generalmente dejando títulos como garantía. Su tasa funciona como un termómetro de la liquidez disponible. Según los datos publicados por La Política Online, aunque el promedio ponderado de la rueda fue del 29,62% nominal anual, las últimas operaciones llegaron a negociarse cerca del 190%, con un máximo reportado del 191%. La diferencia muestra que algunos participantes tuvieron que pagar costos extraordinarios para conseguir pesos de manera inmediata.
La tensión fue tal que el Banco Central extendió hasta las 18 la rueda de operaciones Repo, utilizada para administrar la liquidez. Durante esa hora adicional se negociaron alrededor de un billón de pesos y el volumen total de la jornada alcanzó los 5,8 billones. La intervención oficial volvió a quedar en el centro de la escena: pese a la recompra de deuda anunciada por el Tesoro, el mercado no encontró una mejora clara en la disponibilidad de pesos.
La operación había alcanzado ocho instrumentos con vencimientos entre 2028 y 2030. Sin embargo, la falta de información precisa sobre quiénes fueron los compradores y de dónde salieron los fondos alimentó las dudas. Una fuente financiera citada por La Política Online sostuvo que la recompra no se reflejó en la liquidez de la curva en pesos y planteó como hipótesis que las compras podrían haberse canalizado a través del Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES o del Banco Nación. Esa posibilidad no está confirmada, pero abre un interrogante sobre el uso de recursos de organismos públicos en estas operaciones.
El otro punto sensible es quiénes se benefician con las recompras. En un mercado donde algunos grandes tenedores buscan desprenderse de bonos argentinos y reducir su exposición, la intervención del Estado puede funcionar como una contraparte que sostenga las cotizaciones y facilite esas ventas. Operadores financieros vienen recomendando abandonar posiciones en pesos y pasar a títulos en dólares, mientras los bonos soberanos vuelven a ofrecer rendimientos muy elevados y el riesgo país se acerca a los 1.000 puntos. La sospecha que recorre el mercado es que el Gobierno podría estar poniendo recursos para amortiguar la salida de los grandes inversores, mientras la incertidumbre financiera sigue creciendo.
El problema no se limita a las operaciones con bonos. Un informe de investigadores de FLACSO y CIFRA registró un saldo negativo de inversión extranjera directa de 1.878 millones de dólares entre 2024 y agosto de 2026. Solo en los primeros ocho meses de este año, los egresos netos llegaron a 686 millones de dólares. Además, el giro de utilidades y dividendos al exterior sumó 4.977 millones de dólares durante el primer semestre de 2026.
La explicación oficial para las recompras es que permiten ordenar el perfil de vencimientos y retirar deuda de circulación. Pero la magnitud de las operaciones, la falta de información sobre sus contrapartes y el salto de las tasas dejan preguntas sin responder. Mientras el Gobierno presenta estas maniobras como parte de su estrategia financiera, el mercado vuelve a mostrar señales de desconfianza y los grandes capitales buscan cómo salir. La discusión ya no es solamente cuánto cuesta sostener el programa de Caputo, sino quién termina beneficiándose con las intervenciones del Estado.
