Golpe a las expectativas del Gobierno: JP Morgan recortó el crecimiento y prevé una recesión
La fuerte caída de la actividad económica en julio obligó a JP Morgan a revisar sus proyecciones para Argentina. El banco estadounidense redujo de 2,7% a 1,5% su estimación de crecimiento para 2026 y ahora prevé una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre, escenario que implicaría una recesión técnica si se confirma un segundo trimestre consecutivo de retroceso.
La revisión llegó después del dato del INDEC que mostró que la actividad cayó 2,9% mensual en julio y 1,4% interanual. Para JP Morgan, fue un desplome mucho mayor al esperado: el banco calculaba una baja cercana al 1% mensual.
De hecho, la entidad señaló que, dejando afuera la pandemia de 2020, la crisis financiera de 2008 y el período de estrés de 2018-2019, no se registraba desde 2004 una caída mensual de semejante magnitud. Además, el nivel de actividad quedó 4,5% por debajo del máximo alcanzado en marzo y el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo al 1,7%.
Industria y comercio, entre los sectores más golpeados
El dato de julio mostró que el deterioro no estuvo distribuido de manera uniforme. El comercio mayorista y minorista cayó 5,1% interanual, mientras que la industria manufacturera retrocedió 4,6%. Construcción y otras ramas vinculadas al mercado interno también aparecen entre los sectores afectados.
El resultado general fue parcialmente compensado por actividades vinculadas a los recursos naturales: la pesca creció 424,5% interanual y la explotación de minas y canteras avanzó 8,4%. La agricultura y la ganadería, en tanto, tuvieron una mejora de 0,7%.
JP Morgan advirtió además que los primeros indicadores disponibles para agosto apuntan a nuevas caídas en industria y construcción, mientras que el consumo enfrenta el impacto de una inflación mayor a la prevista durante los primeros meses del año y de la desaceleración del crédito asociada al aumento de la morosidad.
El consumo tampoco despega en 2027
El escenario que plantea el banco también marca una diferencia importante con las expectativas oficiales para el próximo año.
JP Morgan mantuvo su pronóstico de crecimiento de 2,5% para 2027, pero estima que estará impulsado principalmente por las exportaciones, que proyecta que aumentarán 11%. El consumo privado, en cambio, apenas crecería 0,4%.
La diferencia es significativa frente al proyecto de Presupuesto 2027 presentado por el Gobierno, que contempla un crecimiento del consumo privado de 3,4%. Es decir, la proyección de JP Morgan supone una expansión casi nueve veces menor para el gasto de los hogares.
El banco también señaló que la recuperación sería desigual: los sectores orientados a las exportaciones —como energía, minería y agro— tendrían mejores perspectivas, mientras que las actividades dependientes del mercado interno continuarían condicionadas por una política monetaria y fiscal contractiva.
Empleo y consumo, otra señal de alerta
El informe puso el foco además sobre el mercado laboral. El empleo urbano se mantuvo prácticamente sin cambios en julio después de cinco meses consecutivos de caídas, pero quedó 1,1% por debajo del nivel de un año atrás.
Para JP Morgan, este estancamiento limita las posibilidades de una recuperación rápida del consumo de los hogares.
La fotografía que deja el informe es, así, bastante distinta de una recuperación homogénea: mientras algunos sectores exportadores sostienen el crecimiento, industria, comercio, construcción, empleo y consumo muestran mayores dificultades.
El dato también llega después de que el Gobierno defendiera durante los últimos meses una recuperación de la actividad. En abril, el ministro de Economía, Luis Caputo, había hablado de los próximos “18 a 20 meses” como los más prósperos de las últimas décadas y luego trasladó el inicio de esa etapa a junio. Los números de julio, sin embargo, muestran una fuerte contracción de la actividad.
